谨防！国内将迎来首个商品短期期权器具

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　　本文源自：期货日报

　　白糖期权动作我国首批上市的商品期权，在郑商所上市近七年来，阛阓运转慎重，功能灵验发达。面前，外洋局面犬牙交错，不屈气身分增多，白糖产业企业濒临的短期偶发性风险渐渐凸显。系列期权（Serial Options）动作对原有惯例期权的补充，不错照顾白糖惯例期权合约到期月份不相接的问题，竣事每月均有期权到期且存续期更短，振奋交易相接与踏实的需要，成心于白糖产业良好化照顾短期风险，裁减风险照顾老本。

　　据期货日报记者了解，郑商地点现存期权品种运转慎重和健康发展的基础上，合手续开展白糖系列期权研发使命。11月26日，郑商所发布公告，对白糖期权合约及期权交游照顾倡导进行篡改，丰富期权繁衍器具体系，更好就业我国白糖产业高质料发展。笔据公告，本次篡改自白糖期货2507合约对应的系列期权合约挂牌交游时（2025年3月3日）起实施，即来岁2月28昼夜盘开展白糖系列期权交游。

　　动作国内首个商品短期期权器具，郑商所现行《郑州商品交游所期权交游照顾倡导》较好适用于系列期权，期权交游照顾倡导中商量交游、行权与践约、风险照顾等章程对系列期权、惯例期权同步适用。此外，由于白糖系列期权与惯例期权均是基于归并方向期货合约挂牌的期权合约，属于新增“合约”，因而按照归并品种的原则进行参数照顾。笔据期权交游照顾倡导商量章程，系列期权手续费收取圭臬、最大下单数目、询价箝制均与惯例期权沟通，且与惯例期权实行合并限仓。

　　据了解，系列期权发祥于1998年芝加哥期货交游所（CBOT），是对惯例期权的紧迫补充，相较于惯例期权到期更早，属于境外短期期权中推出时候最早、发展最为熟练的期权类型。系列期权和惯例期权均是基于归并方向期货合约挂牌的期权合约，增多惯例期权合约到期月份除外的其他到期月份的期权合约，变成期权合约相接。举例，CBOT软红冬麦期货合约月份为3月、5月、7月、9月、12月，对应的惯例期权折柳于2月、4月、6月、8月、11月到期，针对莫得惯例期权到期的1月、3月、5月、7月、9月、10月、12月，由系列期权补位，方向与下一个相邻的惯例期权沟通。白糖期货合约月份为1月、3月、5月、7月、9月、11月，对应的惯例期权将折柳于12月、2月、4月、6月、8月、10月到期，对应的系列期权将折柳于11月、1月、3月、5月、7月、9月到期。

　　白糖系列期权相较惯例期权挂牌时候晚、到期时候早，存续期较短（存续2.5个月），举例白糖期货2507对应的系列期权在来岁3月3日挂牌、5月13日到期，不错更好与阛阓短期风险照顾需求相匹配，振奋交易相接与踏实的需要，也能裁减风险照顾老本。同期，白糖系列期权不错进一步优化“保障+期货”模样步地，助力进步现存惯例期权及期货阛阓运转质料。白糖期货与白糖惯例期权上市时候久、阛阓流动性高，具备挂牌系列期权的品种基础条目，郑商所期权交游、监查等期间系统不错承载白糖系列期权挂牌，且具备丰富的期权监管警戒。

　　“针对阛阓价钱波动风险，咱们主要有两种避险式样，期货和期权。”北京嘉志交易有限公司总司理李科告诉记者，公司以基差交易为主，在买现货后都会在期货阛阓上进行套保。针对一些特定的客户需求，还会作念期权点价。

　　“当年莫得系列期权，如若末端下订单，比如12月有限价点价权的订单，咱们更多计议买来年5月的惯例期权，但期权会相等贵，因为时候太长了，时候价值比拟大，咱们不得不付出更高的老本去振奋末端需求。如若有了短期期权器具，就不错计议买来年3月、5月对应的系列期权，到期时候更短，不错裁减期权的时候老本。”李科说。

　　“在操作上，莫得系列期权时，咱们的期权操作以备兑期权为主，比如在牛市买现货后卖看涨期权。当期权实值时，咱们得益了权益金，还能卖出期货，超越于获得逾额收益。但咱们莫得计议买权，因为买权太贵了。有了系列期权后，咱们就不错买现货卖远月期货，同期买近月的系列期权。比如，咱们1月份买现货，在5月期货作念套保，买3月、5月份的系列看涨期权（折柳在2月、4月到期），这么既能保护现货库存，又能使收益弧线更平滑。或买现货的同期买入3月、5月实值系列看跌期权，也能达到风险有限、风险可控、阛阓不雅点明确的方针。有了系列期权，咱们的操作愈加无邪，从期权的卖方冉冉变成买卖共同参与的变装，参与的进度会大幅提高。”李科说。

　　“咱们的现货业务或然候盘活率可能比拟快，拿货周期在1~2个月。在这种情况下，咱们对冲风险就需要相对短期的器具。”中粮祈德丰（北京）商贸有限公司副总司理陈越强默示，此外，阛阓可能会有突发的风险，比如行业策略可能在短时候内影响阛阓，此时企业需要照顾短期风险。

　　“咱们但愿期权器具粗略更丰富。对行业来说，有了白糖系列期权是个善事情。”陈越强说，比如，如若企业在3月份销售现货，企业就要买3月份到期的期权，蓝本的期权在期限上无法皆备匹配，从而导致套保老本偏高，或者需要借助于场外繁衍品等风险照顾器具，有了系列期权后不错平直通过场内期权照顾。“作念风险照顾就业的时候，客户有1~2个月的短期风险照顾诉求，咱们不错哄骗系列期权匡助客户照顾问题，更良好化地照顾其风险敞口。”

　　“白糖系列期权挂牌后，咱们将会有更多的选拔，也会笔据业务诉求合理参与，会比拟期货、惯例期权、系列期权的性价比，再去优化选拔套保。”陈越强说。

　　业内东说念主士默示，在面前未挂牌系列期权的情况下，现货产业企业只可通过场外定制个性化风险照顾就业，濒临场外期权透明度低、交游老本高的问题。挂牌白糖系列期权，粗略更好振奋涉糖主体无邪、多元化的风险照顾需要，振奋白糖产业客户相接交易霸术风险照顾需求。同期，由于甘蔗收购老本高，我国糖厂资金边界大批偏低，白糖系列期权挂牌后不错灵验裁减风险照顾老本。此外，白糖系列期权不错丰富期货风险照顾公司风险对冲器具，由于其权益金老本更低，能进一步裁减风险对冲老本，在保障蔗农栽植收益的前提下减少保费支拨，增强白糖“保障+期货”在就业乡村振兴、助力蔗农稳收增收方面的效力。

　　郑商所干系认真东说念主默示，下一步，郑商所将加强对投资者对于白糖系列期权的培训及风险讲授，进步投资者对系列期权器具的理解水平，确保投资者有序入市和感性交游。

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背负裁剪：张靖笛